มาตรฐานบัญชีฉบับที่ 16 (TFRS16) เรื่องสัญญาเช่า ที่มีผลบังคับใช้วันที่ 1 ม.ค 2563 จะส่งผลกระทบต่องบการเงินของบริษัทจดทะเบียนที่จะต้องรับรู้สินทรัพย์และหนี้สินเพิ่มขึ้น มีผลต่อเนื่องถึงอัตราส่วนทางการเงินและความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นที่อาจลดลง แม้ฝ่ายวิจัยยังไม่สามารถประเมินผลกระทบในเชิงตัวเลขที่ชัดเจนออกมาได้ เนื่องจากข้อมูลส่วนใหญ่อยู่ในระหว่างการทบทวนของบริษัทจดทะเบียน แต่เชื่อประเด็นดังกล่าวจะมีน้ำหนักต่อการลงทุนโดยเฉพาะหุ้นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบโดยตรง อาทิ กลุ่มโรงแรมและอาหาร กลุ่มการบิน กลุ่มสื่อสาร และกลุ่มสื่อสิ่งพิมพ์

สงครามการค้าสหรัฐ-จีน พักรบชั่วคราว ผลกระทบต่อการค้าและเศรษฐกิจโลกยังมีอยู่  แต่ถือว่าผ่านจุดเลวร้าย และ สะท้อนตลาดหุ้นไทยแล้ว ขณะที่สัญญาณบวกทั้งเงินเฟ้อ กับ ผลตอบแทนพันธบัตรที่มีแนวโน้มลดลง หนุนต่างชาติไหลกลับ  บวกกับเข้าสู่การเลือกตั้ง  ถือเป็นการเปิดรับเงินทุนไหลเข้าทั้ง FDI/ตลาดหุ้น มองตลาดหุ้นไทยดีขึ้นนับจากนี้  

สงครามการค้าโลกเกิดขึ้นแล้ว ตลาดหุ้นได้ตอบรับไปล่วงหน้า ก่อนที่กำไรตลาดหุ้นจะลดลงชัดเจนในปี 2562 และต่างชาติขายสุทธิต่อเนื่องมานานกดดันค่า P/E ตลาดหุ้นต่ำลง จึงตัด P/E เป้าหมายจากเดิม 16 เท่า เป็น 15 เท่า โดยยังอิง EPS ตลาดเดิม ดัชนีเป้าหมายใหม่ 1662 จุด upside น้อย เน้นลงทุนหุ้น 40% และอิงเศรษฐกิจในประเทศ TTW, RATCH, DTAC, BBL, BH

ปัจจัยกดดันจากภายนอก ทั้งการกีดกันการค้าโลก และ วัฏจักรดอกเบี้ยโลกขาขึ้น  ส่วนการเมืองในประเทศกลับมาน้ำหนักมากขึ้น  และด้วยฐาน EPS ที่ลดลงจากเดิม หากยังอิง P/E 16 เท่าเช่นเดิม ดัชนีเป้าหมายอยู่ที่ 1787 จุด แต่ด้วยความผันผวนสูงมีโอกาสขยับ P/E ขึ้นไปเหนือ 16 เท่า ดัชนีจะ แกว่งตัวในกรอบ 1785-1830 เท่า กลยุทธ์ให้ลงทุน 40% เลือกหุ้นเติบโตสูง และ ASP Score ในเกณฑ์ดี (>5)  AH, TVO, BJC, BBP, PLANB, SC, SEAFCO, WHA, PTTEP

ปัจจัยแวดล้อมยังหนุนดัชนีหุ้นไทยเดินหน้าต่อเป็นปีที่ 3  แต่น่าจะมี Upside จำกัด โดยงวด 1Q61 คาดดัชนีมีโอกาสแตะ 1744 จุด แต่มีความผันผวนสูง  โดยต้นปี 2561 ดัชนีน่าจะอ่อนตัวจากแรงขาย LTF บางส่วน แต่ค่อยๆฟื้นตัวในปลาย 1Q61 จากการกลับมาของต่างชาติอีกครั้ง กลยุทธ์สะสมเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัวในช่วงต้นปี 2561 PLANB, RS, STEC, SEAFCO, PTTEP และ INTUCH

ประเทศไทยกำลังก้าวผ่านกับดักการลงทุน และเข้าสู่วัฎจักรการลงทุนรอบใหม่ โดยจะเห็นการลงทุนที่เป็นรูปธรรมของทั้งภาครัฐ และ เอกชน ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อหลายอุตสาหกรรม เช่น นิคมฯ มี WHA เป็นหุ้นเด่น ธนาคารพาณิชย์ มี BBL และ KBANK ที่น่าสนใจ และ รับเหมาฯ มี UNIQ เป็นตัวเลือก นอกจากนี้ยังมีบริษัทที่มีศักยภาพลงทุนใน EEC เช่น BDMS 

เศรษฐกิจไทยฟื้นชัดเจน ปี 2561 มีโอกาสเติบโต 4% กำไรตลาดยังคงเติบโตต่อเนื่อง 9% ขณะที่ P/E ต่ำสุดในภูมิภาค หนุน Fund Flow กลับมาตลาดหุ้นไทยอีกครั้ง  กำหนดดัชนีเป้าหมายอิง P/E สิ้นปี 2561 ที่ 16 เท่า ที่ 1766 จุด เพิ่มน้ำหนักการลงทุน 60% ของเงินลงทุนเป็นการเพิ่มรอบ 2 ของปีนี้ Top Picks: THCOM, INTUCH, SCB, PTTGC, IRPC, GFPT, PTT, HANA, GFPT, WHA และ BEAUTY

กฎหมายแรงงานต่างด้าวปี 2560 เนื้อหาเหมือนเดิม แต่เพิ่มบทลงโทษ  แต่มีเวลาปรับตัว 180 วัน เพื่อให้แรงงานฯ เข้าระบบถูกต้องตามกฎหมาย แต่ระยะสั้นอาจเกิดภาวะขาดแคลนแรงงานหากขบวนการทำงานภาครัฐล่าช้า ซึ่งกระทบอุตสาหกรรมใช้แรงงานสูง คือ ก่อสร้าง บริการ  เกษตร   เป็นต้น แต่กระทบบริษัทจดทะเบียนจำกัด เพราะได้มีการปรับตัวไปก่อนหน้านี้     

ช่วงเดือน ม.ค.2559 อยู่ในภาวะเสมีอนกับตลาดหุ้นไทยถูกบังคับทำ Stress Test โดยต้องพบเจอทั้งการตกต่ำอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นจีนอันเนี่องมาจากความกังวลต่อเศรษฐกิจ ราคาน้ำมันที่ดิ่งลง และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน แต่เราก็ผ่านมาได้ด้วยดี เข้าสู่เดือน ก.พ. สภาพแวดล้อมดังกล่าวยังอยู่ แต่น้ำหนักผลกระทบต่อ SET Index จะเบาลง จึงคาดว่าน่าจะเห็นการเคลื่อนไหวในลักษณะผันผวนในทิศทางขึ้น ส่วนตัวเลือกการลงทุนจะเน้นให้ความสำคัญกับหุ้นที่ผลประกอบการเติบโตโดดเด่น และ Dividend Yield สูง ซึ่งได้ Top Pick ออกมา 6 บริษัทคือ TTCL, SEAFCO, SAWAD ซึ่งติดโผหุ้นเติบโตโดดเด่น และ STPI, SC, TISCO ติดอันดับหุ้นให้ Dividend Yield สูง น่าประทับใจ

“ประเมิน EPS ปี 2559 อยู่ที่ 94.55 บาท โต 25.37% YoY แต่หากปรับฐาน EPS ปี 2558 โดยการบวกกลับรายการค่าใช้จ่ายพิเศษเข้าไป ก็จะมี Adjusted EPS Growth ที่ 1.57% ถือเป็นประมาณการกำไรที่อนุรักษ์นิยม ขณะที่ PER เป้าหมายกำหนดที่ 15.5 เท่า อ้างอิงบน Market Earning Yield Gap ราว 5% ให้ค่า SET Index ปลายปีที่ 1466 จุด มี Upside กว่า 14% แรงขับเคลื่อนหลักมาจาก การฟื้นตัวของภาคเศรษฐกิจในประเทศ ทั้งการบริโภคภาคครัวเรือน และการลงทุนภาครัฐ+เอกชน ขณะที่ Downside มีจำกัดโดยมีความเสี่ยงเรื่อง การเมือง ซึ่งสถานการณ์อาจกลับมาเข้มข้นในช่วงครึ่งหลังของปี รวมถึง ราคาน้ำมัน และ อัตราแลกเปลี่ยนที่ผันผวน Investment Theme ยังคงเป็น Domestic Play”